Qu’est-ce qu’un ordre Post-Only ?
Un ordre Post-Only ajoute à un ordre à cours limité l’exigence de proposer une cotation sans prendre immédiatement une cotation existante. Sur les marchés crypto au comptant et de contrats utilisant un carnet, ce dernier recense les offres non exécutées et leurs quantités. La partie qui propose d’abord une cotation, exécutée plus tard par un autre ordre, est le maker ; celle qui accepte une cotation existante et négocie immédiatement est le taker.
Post-Only exige que l’ordre entre d’abord dans le carnet et attende, sans exécuter immédiatement une cotation existante. Selon les règles d’OKX, par exemple, le système annule l’ordre s’il doit s’apparier immédiatement à un ordre existant.
Pourquoi Post-Only si les ordres à cours limité existent déjà ?
Un ordre à cours limité encadre le prix, sans imposer de proposer d’abord une cotation. La limite d’achat est le prix maximal accepté ; celle de vente, le minimal. Un ordre ordinaire peut donc exécuter immédiatement une cotation admissible et devenir taker.
Post-Only restreint aussi la manière d’exécuter l’ordre. Même si une cotation existante satisfait la limite, une exécution taker immédiate est refusée. L’ordre doit proposer sa cotation puis attendre qu’un autre participant l’exécute.
Cela influe également sur les frais. Les plateformes utilisant un barème maker/taker appliquent des tarifs distincts aux deux rôles. L’explication d’OKX indique que les tarifs maker sont généralement plus bas ; les taux réels dépendent toujours du compte et du produit.
Quand l’ordre est-il annulé ?
Selon la règle d’OKX décrite, si le système constate lors du traitement que l’ordre peut immédiatement exécuter une cotation existante, il l’annule. Sinon, après les autres contrôles, la cotation entre dans le carnet et attend.
Avec un meilleur prix acheteur de 99 USDT et vendeur de 100 USDT, un achat à 99,5 ne trouve aucune vente respectant sa limite et peut entrer dans le carnet. Un achat à 100 peut immédiatement exécuter la vente à 100 : Post-Only impose alors son annulation. Pour une vente, le sens est inversé : un prix vendeur inférieur ou égal à un prix acheteur existant peut s’exécuter immédiatement.
Les quatre lignes suivantes sont des scénarios indépendants, chacun partant des mêmes cotations 99/100. Les autres contrôles sont supposés satisfaits et les cotations inchangées. L’USDT est l’actif de cotation ; les chiffres sont illustratifs.
| Ordre Post-Only envoyé | Appariement immédiat possible ? | Résultat |
|---|---|---|
| Achat à 99,5 | Non, sous le prix vendeur minimal de 100 | Entre dans le carnet en attente |
| Achat à 100 | Oui, avec la vente à 100 | Annulé, sans exécution |
| Vente à 99,5 | Non, au-dessus du prix acheteur maximal de 99 | Entre dans le carnet en attente |
| Vente à 99 | Oui, avec l’achat à 99 | Annulé, sans exécution |
La décision utilise les cotations présentes lors du traitement réel, pas celles affichées avant l’envoi. Si le marché a changé, un ordre qui semblait pouvoir rester au carnet peut être annulé. Un solde insuffisant ou une quantité invalide peut aussi entraîner un rejet ; le statut de l’ordre ou le message retourné précise la cause.
Que se passe-t-il une fois l’ordre dans le carnet ?
Il attend un ordre opposé admissible. Il peut être exécuté intégralement, partiellement ou jamais. Post-Only restreint le rôle d’exécution, sans garantir qu’un participant acceptera cette cotation.
Un ordre à cours limité ordinaire peut être immédiatement exécuté en partie puis placer son reliquat au carnet, produisant ainsi des exécutions taker et maker. Selon la règle Post-Only avec annulation décrite, un appariement immédiat empêche de prendre d’abord une partie de la liquidité puis de placer le reste.
Pour n’être exécuté qu’en maker, Post-Only renonce à l’exécution taker immédiate. Même après son placement réussi, il attend des ordres ultérieurs. La quantité non exécutée ne génère pas de frais calculés sur les transactions réalisées.
Questions fréquentes
Un ordre au marché peut-il être Post-Only ?
Non. L’ordre au marché exige d’accepter au plus vite les cotations disponibles, tandis que Post-Only impose de proposer une cotation puis d’attendre. Ces exigences d’exécution sont incompatibles.
Termes associés
Consultez les makers, les takers et les ordres à cours limité, ou revenez au glossaire crypto.
